Gestores financeiros elevam alerta sobre inadimplência em meio a deterioração gradual do crédito

A edição da Pesquisa de Estabilidade Financeira publicada em 01/02/2026 revela um ambiente de cautela acentuada entre os gestores do Sistema Financeiro Nacional. O escore de sentiment atingiu 0,69, em escala que varia de menos um (percepção de alívio máximo) a mais um (percepção de risco máximo), sinalizando que a preocupação com o endividamento das famílias e a qualidade das carteiras de crédito supera amplamente qualquer percepção de melhora. O indicador recuou 0,11 ponto em relação à edição anterior, movimento que aprofunda o regime de alerta e historicamente antecede movimentos de alta na inadimplência efetiva.

A Pesquisa de Estabilidade Financeira, conhecida pela sigla PEF, é um levantamento trimestral realizado pelo Banco Central que consulta 78 instituições do sistema financeiro, incluindo bancos comerciais, seguradoras, fundos de pensão e cooperativas de crédito, sobre os riscos percebidos ao sistema como um todo. O escore de sentiment é calculado a partir da contagem de termos que remetem a preocupações (bearish), como aumento da inadimplência, aperto de crédito e deterioração da capacidade de pagamento, contra termos que indicam alívio ou confiança (bullish), como melhora do mercado de trabalho ou redução do endividamento. Nesta edição, foram registradas 11 marcações do campo bearish contra apenas 2 do campo bullish, proporção que explica o escore elevado e a percepção de risco disseminada entre os gestores.

A metodologia da PEF não captura ironias, negações complexas ou nuances de linguagem que possam inverter o sentido de uma frase. Trata-se de uma contagem direta de termos-chave em respostas abertas dos gestores, o que torna o indicador robusto para capturar o tom geral das preocupações, mas limitado para interpretar sutilezas. O escore funciona como um sentinela de percepção, não como um modelo preditivo determinístico. Ainda assim, a correlação histórica entre escores elevados da PEF e movimentos subsequentes de alta na inadimplência é documentada pelo próprio Banco Central, o que justifica a atenção do mercado ao indicador.

Os dados de inadimplência efetiva acompanham a percepção dos gestores. A taxa de atraso acima de 90 dias das pessoas físicas, que mede o percentual do saldo total de crédito em situação de inadimplência grave, atingiu 2,78% em 01/02/2026. Para colocar o número em perspectiva, a média dos últimos 3 meses está em 2,60%, enquanto a média dos 12 meses mais recentes situa-se em 2,50%. O delta de 0,10 ponto percentual entre a média de curto prazo e a de longo prazo sugere uma tendência de deterioração gradual, ainda que não abrupta, que se alinha à cautela manifestada pelos gestores financeiros na PEF.

A inadimplência de pessoas físicas é particularmente sensível ao mercado de trabalho e à renda disponível das famílias. Quando o desemprego sobe ou a massa salarial real cai, a capacidade de honrar compromissos financeiros se deteriora, e o atraso acima de 90 dias tende a subir com defasagem de alguns meses. O escore da PEF captura essa percepção antes que ela se materialize nos balanços das instituições, funcionando como um indicador antecedente. A leitura atual sugere que os gestores estão vendo sinais de pressão nas carteiras de crédito, seja por aumento do endividamento das famílias, seja por sinais de fragilidade na capacidade de pagamento, ou ambos.

Vale considerar que a leitura da PEF sustenta-se sob o cenário de que não haja rupturas externas, choques cambiais ou mudanças bruscas na política monetária que alterem o serviço da dívida das famílias fora do canal de percepção dos gestores. Da mesma forma, a estabilidade do mercado de trabalho é um pilar fundamental para que a capacidade de pagamento não se deteriore mais rapidamente do que os modelos de risco conseguem antecipar. Choques no mercado de trabalho, alterações metodológicas nos dados de atraso do Banco Central ou mudanças abruptas na política de crédito das instituições invalidariam a leitura atual. O indicador oferece uma visão antecipatória sobre a percepção de risco, mas depende da manutenção das condições macroeconômicas vigentes para se confirmar nos balanços das instituições.

Para o investidor que acompanha o setor financeiro, o escore elevado da PEF é um sinal de que os gestores estão precificando risco crescente nas carteiras de crédito, o que pode se traduzir em aperto nas condições de concessão, aumento das provisões para devedores duvidosos e pressão sobre a rentabilidade dos bancos nos próximos trimestres. Para o tomador de crédito, é um indicativo de que o acesso ao financiamento pode ficar mais restrito ou mais caro, à medida que as instituições ajustam suas políticas de risco em resposta à percepção de deterioração.