Inflação: BCB projeta IPCA abaixo do mercado (Focus)

Para 2026, a projeção condicional de IPCA do Banco Central no Relatório de Política Monetária (rpm202603) é de 3,10% no cenário de referência. A mediana das expectativas de mercado da pesquisa Focus (divulgação de 2026-05-08) é 4,91%; entre os analistas mais acurados (Top 5), 5,08%. O IPCA acumulado nos últimos 12 meses está em 4,39%.

O Banco Central projeta IPCA 1,81 p,p, abaixo da mediana do mercado , o consenso enxerga mais inflação que a autoridade monetária no cenário de referência.

Esta é uma leitura condicional: a projeção do BCB vale sob a trajetória de juros embutida na própria pesquisa Focus (o RPM é explicitamente condicional). Não é uma afirmação sobre o que vai acontecer , é a comparação entre duas leituras técnicas oficiais e o dado já realizado.

**Cenário considerado** , para que a leitura acima se sustente:

1. Projeção condicional do BCB no RPM (rpm202603) e mediana Focus para 2026 como divulgadas, sem revisão no horizonte.

2. Sem choque de oferta relevante (energia, alimentos, câmbio) entre a divulgação e D+90.

3. Cenário de referência do BCB (trajetória Selic da pesquisa Focus) mantido , o RPM é condicional a ele.

**O que invalidaria essa leitura:**

1. Novo RPM trimestral revisando a projeção condicional.

2. Revisão abrupta da mediana Focus (> 0,3 p.p. em uma semana).

3. Surpresa inflacionária mensal que desloque o realizado para fora do intervalo das duas projeções.

Fontes primárias (ADR-0091): anexo estatístico do RPM (Banco Central, tabela de projeções condicionais) e pesquisa Focus via Olinda Expectativas , o mesmo dado e timing que o BCB comunica à sociedade. O histórico estatístico será publicado em /projecoes/csa-b10-rpm-focus quando o backtest da Sprint A concluir.