Mercado de crédito varejo opera com dispersão de 49 pontos percentuais entre modalidades

O mercado de crédito varejo brasileiro funciona em 8 modalidades distintas, cada uma com dinâmica própria de precificação e risco. A fotografia mais recente, de junho de 2026, mostra dispersão severa entre os extremos: a menor taxa cobrada no varejo fica 13,30 pontos percentuais abaixo da Selic de 14,50% ao ano, enquanto a maior fica 36,15 pontos percentuais acima, numa amplitude de 49,45 pontos percentuais entre os dois polos do sistema.

Para entender essa dispersão, é importante notar que cada modalidade funciona como um mercado distinto. Crédito consignado público não compete com cartão rotativo. Cheque especial não compete com financiamento de veículo. Dentro de cada modalidade, o Banco Central publica diariamente o ranking de taxas sem identificar as instituições: a menor taxa do dia é POS-1, a segunda menor é POS-2, a terceira é POS-3. Bancos diferentes ocupam primeira posição em modalidades diferentes. Esse anonimato preserva a leitura do mercado como um todo, não como ranking acusatório de operadores individuais.

Os extremos revelam essa segmentação. A modalidade com a menor taxa absoluta do varejo, cartão de crédito parcelado, oferece 1,20% ao ano na posição POS-1. A modalidade com a maior taxa, cheque especial, chega a 50,65% ao ano. A diferença de 49,45 pontos percentuais não descreve um único mercado disfuncional, mas a coexistência de produtos com perfis de risco radicalmente distintos. Cheque especial, o segmento de maior custo, carrega risco de inadimplência alta e custo administrativo elevado por operação pequena. É crédito instantâneo, sem garantia, acessado em situação de urgência. Cartão parcelado, no outro extremo, permite planejamento, tem histórico de pagamento do cliente e volume de operação que dilui custo fixo.

Dentro de uma única modalidade, a dispersão também é severa. No cartão de crédito parcelado, a diferença entre a terceira menor taxa (POS-3) e a menor taxa (POS-1) chega a 37,45 pontos percentuais. Isso significa que um consumidor que negocia bem consegue acesso a taxa muito abaixo do que paga quem não negocia no mesmo produto. A amplitude interna reflete poder de barganha, histórico de crédito e volume de operação, não apenas diferença de custo de funding. Um cliente com score alto, relacionamento de longo prazo e volume mensal significativo consegue taxa próxima ao piso da modalidade. Outro cliente, sem histórico ou com score baixo, paga taxa próxima ao teto, mesmo acessando o mesmo produto nominal.

A Selic de 14,50% ao ano funciona como referência de captação do sistema bancário, não como piso da taxa final. Um spread positivo acima da Selic reflete três componentes: risco de crédito específico da modalidade, custo operacional de originar e monitorar empréstimos, e margem da instituição. Uma taxa abaixo da Selic, como ocorre na modalidade mais barata (1,20% ao ano, ou 13,30 pontos percentuais abaixo da Meta), indica que aquele segmento opera com spread negativo em relação à taxa de captação, compensado por volume ou por cross-selling de outros produtos. Bancos oferecem cartão parcelado barato para atrair cliente de alta renda, que depois contrata investimento, seguro ou crédito imobiliário com margem maior.

A dispersão interna por modalidade não implica abuso nem ineficiência de mercado. Reflete a realidade de que crédito é um produto heterogêneo: risco varia, custo administrativo varia, mix de cliente varia. O consumidor que consegue taxa de 1,20% ao ano provavelmente tem perfil de risco baixo, volume alto ou relacionamento de longo prazo com a instituição. Quem paga 50,65% em cheque especial está acessando crédito instantâneo, sem garantia, em situação de urgência. A taxa alta não é punição, é precificação de risco elevado e custo operacional por real emprestado.

A leitura central é que o varejo brasileiro opera em segmentos estanques, cada um com dinâmica própria. Comparar a taxa mais barata com a mais cara descreve a amplitude do sistema, não uma ineficiência única a ser corrigida. O que o dado mostra é estrutura de mercado, não disfunção. A dispersão de 49,45 pontos percentuais entre os extremos é grande, mas esperada quando se compara produtos tão distintos quanto cartão parcelado para cliente prime e cheque especial para cliente sem histórico. O desafio de política pública não é eliminar essa dispersão, mas garantir que o consumidor tenha acesso a informação clara sobre as taxas praticadas e possa migrar para modalidades mais baratas quando seu perfil de risco permitir.