Real mais forte nos últimos 90 dias sinaliza alívio na inflação de bens duráveis

A PTAX fechou em 15 de junho de 2026 a R$ 5,0427 por dólar, depois de estar em R$ 5,2019 no pregão de 17 de março. O real ganhou 3,06% de força nesse intervalo de 90 dias, movimento que tende a antecidar alívio na inflação de bens duráveis nos próximos meses. O IPCA desse grupo registrou queda de 0,08% em maio de 2026, interrompendo uma sequência de seis meses com média de alta de 0,42%.

Bens duráveis são eletrodomésticos, eletrônicos, móveis e automóveis. É o recorte do IPCA mais exposto ao câmbio porque grande parte da produção ou dos insumos vem do exterior. Quando o real se enfraquece, esses produtos ficam mais caros na fábrica ou no porto, e o varejista repassa o aumento ao consumidor. O movimento inverso também vale: quando o real ganha força, a pressão sobre os preços cede.

A defasagem típica entre a variação cambial e o repasse ao consumidor final é de 60 a 90 dias. Esse intervalo existe porque o varejista não muda o preço de prateleira diariamente. Ele espera o estoque antigo acabar ou renegocia com o fornecedor na próxima compra. No caso de eletrônicos importados, por exemplo, o produto que chegou ao porto em março com dólar a R$ 5,20 só aparece na loja em abril, e o varejista só ajusta o preço quando precisa repor o estoque em maio ou junho. É por isso que a apreciação cambial de março e abril começou a aparecer nos números de maio de 2026.

A queda de 0,08% é pequena em si, mas marca a primeira inflexão depois de meses de pressão. Se o padrão se confirmar nos próximos dois meses, o grupo de duráveis deve contribuir para uma leitura mais moderada da inflação geral. O peso dos duráveis no IPCA cheio é de cerca de 8%, mas o grupo tem volatilidade alta e costuma puxar a inflação para cima em momentos de desvalorização cambial acentuada. O inverso também vale: quando o real se fortalece de forma sustentada, os duráveis tendem a segurar a inflação geral, mesmo que outros grupos continuem pressionados.

Mas há ressalvas importantes. O repasse cambial não é mecânico. Depende de alíquotas de Imposto de Importação e IPI sobre eletrônicos e veículos. Depende também de programas de incentivo ao setor automotivo, como o Carro Sustentável, que podem segurar artificialmente os preços ao subsidiar parte do custo de produção ou ao reduzir tributos temporariamente. O ciclo de estoque e a margem que o varejista quer manter também influem. Em momentos de demanda fraca, o varejista pode optar por não repassar integralmente o alívio cambial, preferindo aumentar a margem para compensar volume menor de vendas.

A leitura se sustenta se não houver mudança tributária nos próximos 30 a 60 dias, se nenhum novo programa de incentivo ao setor automotivo for anunciado, e se o câmbio não sofrer um choque brusco que reverta o movimento de apreciação já observado. Um novo enfraquecimento do real acima de 2,0% em poucas semanas poderia sobrepor-se ao repasse atual e adiar o alívio. Por enquanto, o que os dados mostram é uma inflexão consistente com a defasagem esperada. O próximo IPCA de duráveis, divulgado em julho de 2026, dirá se a tendência continua ou se maio foi apenas um mês atípico.