Real desvalorizou 8,86% enquanto café arábica despencou 24,27%

Entre janeiro e maio de 2026, o câmbio e as commodities agrícolas brasileiras se moveram em ritmos desconectados. A PTAX recuou 8,86% na janela de 12/01/2026 a 08/05/2026, sinalizando desvalorização do real ante o dólar. No mesmo período, a soja Paranaguá caiu 2,56%, o milho recuou 4,15% e o café arábica despencou 24,27%. Os números brutos sugerem que fatores específicos de cada commodity pesaram mais que o movimento cambial puro.

A correlação de Pearson entre variações diárias da PTAX e da soja Paranaguá ficou em 0,58 ao longo de 80 dias úteis comuns, indicando que as duas séries andaram em sintonia moderada. Quando o real desvalorizava, a soja tendia a cair também, padrão esperado em commodity exportável. A relação não é perfeita, mas é clara o suficiente para sugerir que parte do movimento da soja acompanhou o câmbio.

O milho, por sua vez, mostrou correlação de apenas 0,23 com o câmbio na mesma janela de 80 dias úteis. Isso significa que a série praticamente não respondeu aos movimentos da PTAX. Enquanto o real desvalorizava, o milho caía por razões que tinham pouco a ver com o dólar. Pode ser dinâmica de estoques globais, competição com outras culturas ou mudanças na demanda internacional, mas o câmbio sozinho não explica a queda de 4,15%.

O café arábica foi o caso mais extremo. Com correlação de apenas 0,17 com a PTAX em 80 dias úteis, o café praticamente descolou do câmbio. A queda de 24,27% na janela não acompanhou a desvalorização do real. Pelo contrário, uma commodity que deveria ficar mais competitiva no mercado externo com real mais fraco caiu drasticamente enquanto o câmbio se movia na direção oposta. O padrão sugere que o mercado cafeeiro respondeu a fatores próprios, possivelmente colheita recorde global ou mudança de demanda, muito mais do que à variação cambial.

Esta leitura usa janela de 80 dias úteis comuns entre as séries de câmbio e commodities. A série CEPEA acumula desde 12/01/2026 no pipeline do Elucidados, e as correlações ficam mais robustas conforme o histórico cresce. A correlação de Pearson captura apenas relação linear entre as variações diárias, o que significa que movimentos não-lineares ou defasados entre o câmbio e cada commodity não aparecem neste cálculo.

O padrão observado na janela não diz nada sobre o futuro. Descreve apenas como as séries se comportaram juntas ou separadas entre janeiro e maio. Soja e câmbio andaram próximos; milho e café seguiram lógicas próprias. Quando o histórico de correlações crescer, será possível ver se esse padrão é típico ou se foi uma anomalia deste período.