Diferencial Selic-Fed em 10,62 p.p.: relacao tenue entre carry e cambio no periodo

Em 2026-06-30, com a Selic meta em 14,25% e o Fed Funds em 3,63%, o diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos esta em 10,62 pontos percentuais. Nos ultimos 62 meses, esse diferencial oscilou entre 3,44 e 12,04 p.p.

O diferencial Selic menos Fed Funds e o motor do carry trade: quanto maior o juro brasileiro frente ao americano, maior o premio de quem fica posicionado em real. Pela teoria do carry, um diferencial mais largo tende a fortalecer o real , mas e so um dos fatores do cambio.

A PTAX, taxa de referencia oficial do real frente ao dolar apurada pelo Banco Central, esta em R$ 5,1763. Variacao recente: 30 dias +2,37%; 90 dias +0,31%; 180 dias -5,92% (valor positivo = real cedeu).

A correlacao entre o diferencial mensal e a PTAX nos 62 meses pareados foi de -0,08. Pelo carry classico, espera-se correlacao negativa , diferencial maior caminhando junto com real mais forte (PTAX menor).

No periodo, a relacao entre o diferencial de juros e o real ficou tenue , o carry nao foi, sozinho, o fator que explicou o movimento do cambio.

Ressalva metodologica (principios #11 e #12): o Fed Funds e mensal , o diferencial e reconstruido mes a mes, com a Selic diaria entrando pelo valor de fim de mes. A correlacao mede co-movimento, nao causalidade: o carry e um dos motores do cambio, mas risco-pais, fluxo comercial e cenario global tambem pesam.

Fontes primarias: BCB (Selic meta e PTAX) e FRED (Fed Funds Effective Rate). O diferencial e a correlacao sao calculo do Elucidados.