Diesel mantém defasagem de 28,9% ante paridade de importação, apesar de queda do Brent

A defasagem entre o preço de refinaria da Petrobras e o custo de paridade de importação do diesel fechou em 28,9% até 06/07/2026, ligeiramente abaixo da média dos cinco pregões anteriores, de 30,2%. O indicador mede quanto o preço doméstico fica abaixo do que seria necessário para importar o combustível, considerando cotação do petróleo Brent, taxa de câmbio e custos logísticos. Quando essa defasagem é positiva e elevada, sinaliza pressão de alta sobre o preço na bomba, já que a refinaria opera com margem comprimida e o importador privado conseguiria vender mais barato que a estatal se trouxesse o produto de fora.

O Brent fechou em US$ 69,56 por barril até 06/07/2026, movimento que representa queda de 28,5% em 30 dias. À primeira vista, essa redução deveria aliviar a pressão sobre o diesel, já que o petróleo é o principal componente do custo de importação. A paridade de importação é calculada somando o preço do Brent convertido em reais, o frete internacional, os custos portuários e a margem de refino. Quando o Brent cai, toda essa conta deveria cair junto. Mas a defasagem permanece elevada porque outros fatores compensam o alívio vindo do petróleo.

O dólar comercial, medido pela PTAX, fechou em R$ 5,17 até 06/07/2026, com alta de 0,83% em 30 dias. Esse movimento de desvalorização do real encarece a importação em moeda local, porque cada barril de petróleo cotado em dólar passa a custar mais reais. A variação cambial de 0,83% não parece grande, mas sobre uma base de importação diária de dezenas de milhões de litros de diesel, o impacto acumulado é material. O real cedeu enquanto o Brent recuava, criando um cabo de guerra entre duas forças opostas na formação do preço de paridade.

Além do câmbio, o mandato de mistura de biodiesel segue em 16% do volume total de diesel comercializado, conforme cronograma da Lei 14.993 de 2024. Esse percentual obrigatório adiciona custo fixo ao produto final, porque o biodiesel é mais caro que o diesel fóssil. A cada litro de diesel vendido na bomba, 16 centavos de litro são biodiesel, produzido a partir de soja, sebo bovino ou óleo de cozinha usado. O mandato foi criado para reduzir emissões e estimular o agronegócio, mas encarece o combustível. Quando o Brent cai, o biodiesel não cai junto, porque seu preço depende da safra de soja e da demanda por óleo vegetal, não do petróleo. Isso explica parte da rigidez da defasagem mesmo com Brent em queda.

A pressão de alta está documentada há 16 pregões consecutivos com defasagem acima de 8%, padrão que sugere sustentação da compressão de margens. A média dos 15 pregões anteriores ficou em 25,99%, indicando que o nível atual de 28,9% representa intensificação recente. Isso ocorre enquanto a Petrobras mantém sua política de preços baseada no Custo Privado Próprio, metodologia que considera custos de refino, logística e margem de mercado, sem sinalização de subsídio temporário ou mudança de critério em fato relevante divulgado à CVM. A estatal não está obrigada a seguir a paridade de importação, mas quando a defasagem fica muito alta por muito tempo, a pressão política e de mercado tende a forçar reajuste.

Para o consumidor final, defasagem elevada não significa aumento automático na bomba, mas sinaliza que a Petrobras está vendendo abaixo do preço de mercado internacional ajustado. Se a defasagem persistir, o reajuste tende a vir. Se cair, o preço pode se estabilizar. A leitura de pressão sustentada se mantém se a defasagem permanecer acima de 28% pelos próximos pregões, o Brent não cair abaixo de US$ 65 de forma persistente, e o dólar oscilar entre R$ 5,07 e R$ 5,27. Qualquer comunicado do Confaz reduzindo a alíquota uniforme de ICMS sobre combustível ou fato relevante da Petrobras sinalizando nova política de preços alteraria o cenário. A ausência de comunicado oficial até 06/07/2026 sugere que a política de preços segue inalterada.

A leitura se inverte se o Brent cair abaixo de US$ 65 e se sustentar nesse patamar por três pregões consecutivos, ou se o dólar cair abaixo de R$ 5,02 também por três pregões. Qualquer um desses gatilhos sinalizaria alívio da pressão de alta documentada. O modelo de probabilidade que alimenta este cruzamento não está calibrado, então esta peça descreve o estado atual da defasagem e os fatores que a modulam, mas não quantifica a chance de ela se sustentar ou reverter.