Diesel sem pressão imediata apesar de Brent acumular alta de 8,1% no mês

A defasagem entre o preço de refinaria da Petrobras e o Custo de Paridade de Importação do diesel fechou em 4,7% até 20 de julho de 2026, após recuar de uma média de 8,5% nos cinco pregões anteriores. Esse indicador de tendência mede a diferença entre o que a Petrobras cobra internamente e o que custaria importar o combustível, considerando o preço do Brent, a taxa de câmbio e o mandato de mistura de biodiesel. Quando essa defasagem fica baixa, sinaliza ausência de pressão imediata para reajustes de preço.

O cálculo interno do Elucidados, que elimina dependência exclusiva de uma única fonte externa, situa a defasagem em patamar historicamente fora da faixa que costuma preceder ajustes da Petrobras em janela curta. A média dos últimos 15 pregões encerrados até 20 de julho de 2026 alcançou 19,4%, revelando tendência de compressão acentuada nas últimas semanas. A queda de 8,5% para 4,7% em cinco pregões representa movimento de 3,8 pontos percentuais, magnitude que costuma indicar alívio nos fatores de custo que compõem a paridade.

Para entender o que essa defasagem significa na prática, é preciso destrinchar os componentes do Custo de Paridade de Importação. Esse custo teórico considera três fatores principais: o preço do petróleo Brent no mercado internacional, a taxa de câmbio que converte esse preço em reais, e o mandato de mistura de biodiesel que encarece o diesel final vendido nas bombas. Quando a Petrobras cobra menos que esse custo teórico, a defasagem é negativa e a estatal está subsidiando o mercado interno. Quando cobra mais, a defasagem é positiva e há margem para importadores competirem. Defasagem próxima de zero, como os 4,7% atuais, indica equilíbrio relativo entre preço doméstico e internacional.

O Brent, cotado em US$ 86,99 por barril até 20 de julho de 2026, acumulou alta de 8,1% nos últimos 30 dias, movimento que normalmente pressiona os custos de importação. Simultaneamente, o real ganhou força frente ao dólar, com a taxa de câmbio recuando 1,1% no mesmo período, chegando a R$ 5,09. Essa apreciação do real parcialmente compensa a pressão que viria do Brent mais caro em dólares, reduzindo o impacto sobre a paridade de importação quando convertida para reais. A dinâmica cambial funciona como amortecedor: petróleo mais caro em dólares perde parte do efeito quando o real se fortalece, porque cada dólar compra menos reais na conversão final.

O mandato de biodiesel permanece em 16%, conforme cronograma da Lei 14.993 de 2024, sem sinalização de alteração. Essa mistura obrigatória é um dos componentes que estruturam o cálculo da paridade e, enquanto mantida, não adiciona pressão extraordinária ao diesel convencional. O biodiesel, produzido a partir de óleos vegetais e gorduras animais, tem custo de produção superior ao diesel de petróleo, e a obrigatoriedade de mistura encarece o produto final. Quando o mandato sobe, a paridade sobe junto. Quando permanece estável, como agora, esse componente não explica variações recentes na defasagem.

Importa notar que o modelo SENTINELA que alimenta essa análise não está calibrado para probabilidades preditivas quantificadas. A leitura é descritiva do estado atual dos fatores de custo, não uma projeção de movimento. Divergências metodológicas entre diferentes abordagens de cálculo da defasagem existem e podem mascarar a pressão real subjacente, razão pela qual a conclusão de estabilidade deve ser acompanhada com atenção aos próximos pregões. Outras consultorias e a própria Abicom, associação dos importadores de combustíveis, publicam suas próprias estimativas de defasagem, e diferenças de até 2 pontos percentuais entre metodologias são comuns, dependendo de premissas sobre frete, seguro e tributação.

A leitura de ausência de pressão imediata se sustenta enquanto a defasagem permanecer próxima aos 4,7%, o Brent se mantiver acima de US$ 86,99, o real ante o dólar oscilar entre R$ 4,99 e R$ 5,19, e a Petrobras não sinalizar mudança em sua política de preços por fato relevante. Alterações em alíquota de ICMS sobre combustível pelo Confaz ou sinais de novo critério de precificação da estatal invalidariam essa leitura em poucas horas. Brent abaixo de US$ 82,99 sustentado por três pregões consecutivos ou taxa de câmbio abaixo de R$ 4,94 no mesmo período também mudariam o cenário, comprimindo ainda mais a defasagem e abrindo espaço para eventual redução de preços pela Petrobras.