Pequeno investidor mantém metade do Tesouro Direto em títulos indexados à inflação

O estoque total do Tesouro Direto atingiu R$ 250,04 bilhões em 1º de maio de 2026, crescendo 3,63% no mês. A composição revela a aposta do pequeno investidor: metade do dinheiro está em títulos indexados ao IPCA, um terço em Tesouro Selic e apenas 12,35% em prefixado.

Os três tipos de título funcionam de forma distinta, e entender essa diferença é essencial para interpretar a escolha do investidor pessoa física. O Tesouro Selic acompanha a taxa básica de juros dia a dia, oferecendo segurança máxima porque seu valor não oscila com a volatilidade do mercado. O retorno varia conforme o Banco Central mexe na Selic, mas o investidor nunca perde dinheiro em termos nominais se precisar resgatar antes do vencimento. É o título mais conservador da prateleira.

O prefixado trava uma taxa nominal desde a compra, protegendo o investidor se os juros caírem ao longo do tempo, porque o título valoriza quando a Selic recua. Mas expõe ao risco de perda se os juros subirem, já que o preço de mercado do papel cai quando a taxa básica sobe. Quem compra prefixado está apostando que a Selic vai ceder ou se manter estável, e aceita o risco de marcação a mercado em troca de uma taxa fixa conhecida desde o início.

O indexado ao IPCA combina uma taxa real fixa com a inflação medida, funcionando como proteção contra a alta de preços. O investidor recebe a variação do IPCA mais um juro real predefinido, garantindo que o poder de compra do dinheiro aplicado não seja corroído pela inflação. É o título preferido de quem planeja aposentadoria ou objetivos de longo prazo, porque elimina o risco inflacionário e entrega retorno real previsível.

O Tesouro IPCA lidera com R$ 126,31 bilhões, representando 50,51% do estoque. Essa fatia dominante sinaliza que o pequeno investidor prioriza proteção contra inflação mesmo em ambiente de juro real elevado. A escolha faz sentido em cenário de incerteza sobre o comportamento futuro dos preços: quem compra IPCA está dizendo que prefere garantir o poder de compra a apostar em queda de juros ou em estabilidade da Selic.

O Tesouro Selic vem em segundo lugar com R$ 91,26 bilhões, ou 36,50% do estoque, mostrando que a busca por segurança de taxa básica permanece robusta. Esse percentual elevado reflete o perfil conservador do investidor pessoa física, que valoriza liquidez diária e ausência de risco de marcação a mercado. O Selic funciona como reserva de emergência ou como posição tática para quem não quer se expor a oscilações de preço enquanto aguarda melhor momento para alocar em outros ativos.

O prefixado fica marginal em R$ 30,88 bilhões, apenas 12,35% do estoque, indicando baixo apetite por travar taxa nominal em cenário de incerteza sobre o caminho dos juros. A fatia reduzida sugere que o investidor pessoa física não está confortável em apostar que a Selic vai cair de forma consistente nos próximos anos. Prefixado exige convicção sobre a trajetória futura da política monetária, e a composição atual do estoque mostra que essa convicção não existe no varejo.

A distribuição entre as três famílias reflete um regime equilibrado. O investidor não está fugindo para extremos: não abandona a Selic apesar do juro real elevado, mas também não aposta tudo em proteção contra inflação. Mantém diversificação entre segurança de taxa básica e proteção de poder de compra, sugerindo leitura cautelosa sobre o futuro. A carteira do Tesouro Direto funciona como termômetro do humor do pequeno investidor, e o que ela mostra em maio de 2026 é prudência, não euforia nem pânico.

É importante notar que o estoque é marcado a mercado, ou seja, os títulos são precificados pelo valor que teriam se vendidos em 1º de maio de 2026. Parte da variação mensal de 3,63% vem de oscilação de preço dos títulos, não apenas de aporte ou resgate líquido. Quando a Selic sobe, títulos prefixados e IPCA caem de preço porque passam a render menos que a taxa básica vigente. Quando a Selic cai, esses títulos sobem de preço porque a taxa travada no passado fica mais atraente que a nova realidade de juros. Essa dinâmica de marcação a mercado explica por que o estoque pode crescer mesmo sem entrada líquida de dinheiro novo, ou encolher mesmo com aportes positivos.

Além disso, a soma das três famílias não bate exatamente o total de R$ 250,04 bilhões por resíduo de posições antigas em Tesouro IGPM+, já descontinuado. Esse título foi retirado da oferta pelo Tesouro Nacional, mas investidores que compraram no passado ainda mantêm posições até o vencimento. O percentual dessas posições residuais é pequeno e tende a zero conforme os papéis vencem. Os percentuais de participação de cada família são cálculo do Elucidados a partir de dados do Tesouro Transparente de 1º de maio de 2026.